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　　6月1日
，宇树科技科创板IPO通过上交所上市委会议审议，本次拟募资42.02亿元 ，计划用于智能机器人模型研发
、机器人本体研发及智能制造基地建设等核心项目 。作为全球人形机器人头部企业，宇树科技从3月20日IPO申请获受理到6月1日上会
，仅历时70余天，或将成为首家以人形机器人整机为主营业务登陆A股的公司
。

　　宇树科技是全球知名的民用机器人公司 ，专注于高性能通用人形机器人、四足机器人 、机器人组件及具身智能模型的研发
、生产和销售业务。在具身智能行业从概念期加速步入规模化、产业化的关键节点
，宇树科技成功上会无疑将为整个行业树立一个重要的估值“锚” 。宇树科技的业绩成色和战略定位，正在成为市场检验具身智能商业化成色的重要标尺
。

　　具身智能先行者的“盈利样本 ”

　　具身智能行业作为近两年迅速兴起的行业 ，业内初创公司都处于“摸着石头过河
”的阶段
，增收不增利 、普遍烧钱亏损是目前整体现状，但宇树科技交出的成绩单堪称“另类”。

　　2023年至2025年 ，宇树科技营业收入分别为1.59亿元、3.92亿元
、17.08亿元
，净利润分别为-1114.51万元、9450.18万元 、2.88亿元，2026年第一季度实现扣非后净利润4025.36万元 。在高投入的高性能通用机器人行业中 ，宇树科技是全球少数实现规模化销售与盈利的机器人公司。

　　招股书显示
，2023年至2025年，宇树科技毛利率逐年上升 ，分别为44.22%
、56.41%和60.27%
。其中，宇树人形机器人毛利率更是高于总体毛利率水平：2023年毛利率高达87.7%
，2024年为68.4%，2025年前三季度虽然随量产规模扩大略有回落 ，但仍保持62.9%的水平。

　　宇树科技之所以能率先跑出盈利闭环
，核心在于其成本控制能力较强，凭借全栈自研的技术能力、规模量产的成本控制优势 ，宇树科技已成为机器人领域产品定价的锚定者 。

　　宇树科技在上交所问询答复中表示
，公司通过核心部组件的自研自产，逐步建立自有产线 ，实现对供应链的深度掌控
，既保障产品与技术快速迭代，也显著降低物料采购与制造成本；全栈自研与规模化生产增强了公司与上游供应商的议价能力 ，最终形成较强的成本控制优势
。中邮证券在研报中指出
，宇树科技从关节电机 、减速器到核心算法均实现自主研发，叠加模块化设计
、规模化量产与供应链精益管理 ，大幅摊薄单位制造成本。

　　为万亿赛道立下估值标杆

　　在细分行业的发展道路中，龙头企业的IPO往往具有里程碑式意义
，标志着行业从野蛮生长进入规范竞合的新阶段 。宇树科技的业绩表现突出，更让市场看到了具身智能企业未来盈利的广阔前景
。

　　2026年被业内认为是具身智能规模化应用元年 ，资本热潮叠加技术突破
，行业正处于从概念到落地、从爆款到规模化发展的关键拐点。在此背景下，宇树科技冲刺A股“人形机器人第一股 ” ，无论是对提振市场信心
，还是为后续排队上市的具身智能公司提供估值参照，都具有至关重要的标杆意义 。

　　除宇树科技外 ，5月中旬
，乐聚智能 、云深处两家具身智能机器人企业在创业板
、科创板的IPO申请分别获受理，中国机器人产业正迎来一轮资本化浪潮
。港股方面 ，具身智能企业亦在密集登陆资本市场
，卧安机器人于2025年12月登陆港股，阿童木机器人、斯坦德机器人等公司于近期提交港股上市申请。

　　中国具身智能行业处于技术持续突破 、商业化加速落地的关键阶段 。艾瑞咨询发布的相关研报显示 ，当前具身智能处于未来10年指数级增长的前夜，2025年全球市场规模达192亿元
，未来5年复合增长率达73%，预计10年后将形成万亿级市场需求
。

　　估值锚点从“肢体
”转向“大脑”

　　过去两年 ，具身智能行业最受关注的指标是“自由度 ”“奔跑速度
”“后空翻”等。2025年
，宇树科技人形机器人将奔跑速度提升至超5米/秒，并于2026年初达到10米/秒 ，不断刷新行业纪录 。而进入2026年
，资本的聚光灯正在悄然转向，肢体不再是行业估值的主导变量 ，机器人的“大脑 ”正成为新一轮定价的核心锚点。

　　今年以来
，机器人大脑和世界模型已成为具身智能领域新的投融资热点
。2月，“有AI教母”之称的李飞飞 ，其World Labs完成10亿美元融资
，英伟达和AMD罕见同时押注；3月，杨立昆的AMI Labs获得10.3亿美元种子轮 ，创下欧洲AI领域种子轮融资纪录；4月，专注世界模型的极佳视界在一个月内连拿两轮合计25亿元
，并宣称成为国内首个世界模型百亿独角兽。

　　本轮融资热潮正在迅速向“大脑
”聚焦，从去年侧重的VLA（视觉—语言—动作模型）快速转向“世界模型”相关项目 。据不完全统计 ，4月
，我国具身智能领域大额融资披露，包括忆生科技
、晨昏线科技、苏度科技 、德塔源创、章鱼动力
、知跃空间智能、地瓜机器人等 ，融资企业均聚焦具身智能核心赛道
，围绕具身智能“大脑 ” 、世界模型及相关底层技术展开
。

　　宇树科技也体现了抢占机器人“大脑
”高地的决心。从宇树科技本次IPO募集资金的规划来看，智能机器人模型研发项目的投资总额最高 ，为20.2亿元
，约占总募资金额42.02亿元的一半 。

　　在招股书和两轮预先审阅问询函回复里，宇树科技详细地介绍了该公司研发创新和未来规划
。宇树科技表示 ，作为典型的硬科技科创企业
，坚持全产业链自主研发，摒弃行业普遍的模块化外购模式 ，搭建起行业领先的“本体+小脑+大脑”全栈技术体系，实现硬件本体
、运动控制算法、具身智能大模型的一体化协同迭代。

　　在实现全链路技术自主可控的基础上
，宇树科技近年来持续加大具身智能大模型（机器人大脑）的研发投入 。区别于多数同行企业偏重硬件制造 、单一算法研发的发展模式，宇树科技完成从硬件量产优势向智能化技术优势的战略升级 ，构建起差异化核心技术壁垒
。2026年5月底
，宇树科技正式发布迭代产品WVLA2.0具身智能大模型，全面升级机器人自主决策
、抗干扰运行、多任务协同处理等核心能力。

　　对于具身智能行业而言 ，宇树科技在A股“靴子落地 ”才是真正的开始
，市场关注点将从技术演示转向商业化落地与业绩的持续兑现 。宇树科技之后，更多的具身智能选手将陆续登场 ，这场关于未来生产力的资本叙事
，才刚刚拉开序幕
。

　　东财图解·加点干货

（文章来源：证券时报·e公司）