铜：风险偏好回落 ，铜价承压调整

　　周三晚沪铜主力震荡回调至105860元
，伦铜跌破1.38万美金至13785 。

　　宏观中性
。美国5月ISM服务业PMI升至54.5，主要与新订单指标上升有关 ，然而美联储主席沃什内部表态偏鹰
，其计划撤销现行利率前瞻性指示规则、删除声明中暗示加降息方向的措辞，或意味着对市场的预期管理时代结束 ，加之美联储褐皮书显示中东局势推升通胀压力
，消费者信心降温，市场风险偏好回落 ，隔夜多类风险资产普遍回调。

　　基本面中性偏多 。昨日上期所铜仓单减少2238吨至9.6万吨，LME铜减少1700吨至38.25万吨
。现货方面
，国内下游需求持续偏弱，现货延续贴水低位。赞比亚铜冶炼厂因遭遇技术故障长期检修 ，冶炼成品产量下滑
，该国将10%铜精矿出口关税暂停征收政策延期至9月30日，来消化原料库存 。

　　总体来看 ，受地缘扰动与货币政策不确定性影响
，市场风险偏好回落，铜价承压面临调整压力
。不过 ，紧张的基本面对价格具备强劲的支撑
，预计价格高位宽幅震荡为主。今日沪铜主力运行参考10.52万-10.65万元/吨 。策略上，短线维持区间思路或卖出虚值看跌期权 ，中长线低吸多配。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料
，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 ，据此投资，责任自负
。本报告不构成个人投资建议
，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）

　　铝：氧化铝现货价格持稳 ，期货价格跌幅放缓
。甘肃某电解铝企业招标采购万吨氧化铝
，到厂成交价格2880元/吨，相比5月中下旬成交上涨40元/吨。短期现货市场处于由偏紧转往宽松的节点 ，同时下游铝厂原料库存较高
，采购积极性一般 。6月过期仓单有25万吨，因此6月下旬现货供应压力较为明显
。3季度部分矿商报价回升至75美元 ，短期尚未成交。若据此测算山西
、河南等高成本地区现金流成本将回升至2800元/吨附近 。短期基本面偏弱确定
，政策落地存不确定，因此价格反弹后部分多头选择止盈离场
。氧化铝大概率低位震荡为主 ，后续待几内亚政策进一步落地。

　　氧化铝09合约运行区间2750-3000元/吨
，多单继续持有 。

　　中东局势反复不定推动油价小幅走高，美国通胀担忧重燃
。美国5月ISM服务业PMI超预期回升 ，价格支付分项指数创4年新高，同时5月ADP新增就业12.2万人
，宏观数据强化美联储加息预期，美股美债承压。基本面看海外供应缺口仍存 ，LME铝现货库存持续走低 。国内供应端压力仍存
，不过市场有传闻查铝厂超产情况，目前尚未得到企业方面证实。昨日主流消费地现货库存小幅去库1万吨 ，铝棒库存小幅去化0.3万吨
，终端需求略偏弱，短期沪铝高位震荡为主
。

　　沪铝07合约运行区间24100-24800元/吨 ，区间内高抛低吸。

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，责任自负 。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要
。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983 ，仅供参考）

　　锌：隔夜沪锌偏弱震荡 。宏观面，美伊冲突升级
，美联储褐皮书反馈通胀隐忧，宏观情绪承压
。原料端 ，内外TC继续下调
，国内部分到厂TC已为负值，同时进口因价差难以补充 ，预计月内仍有下行空间；据百川统计
，6月增减产并行，环比兑现减量约7800吨 ，硫酸企稳TC下滑
，冶炼利润挤压明显，供应端压力有所放缓；需求端 ，镀锌开工企稳为主
，高价下现货表现不佳。整体而言，基本面支撑尚存 ，关注宏观情绪能否持续带动价格 。操作上，沪锌多单暂持
，沪锌主力合约运行区间24500-25500元/吨附近
。

　　铅：隔夜沪铅偏弱震荡。基本面来看，供应侧 ，原生方面
，国内矿山产量有限，内外TC低位企稳；据百川盈孚调研 ，受副产品利润下滑等因素影响
，6月原生开工下调为主，原生供应仍然偏紧 。再生方面 ，废电瓶价格表现坚挺
，炼厂利润表现仍然不佳，冶炼厂整体维持低开工
。消费侧 ，夏季来临终端消费存在转好预期
，大厂亦有提高开工意愿，整体成色仍待检验。总体而言 ，供需维持两弱，预计铅价低位震荡为主 。操作上
，沪铅区间操作，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成 ，资讯中的信息均来源于公开可获得资料
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。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标 、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。

　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金偏弱震荡
。宏观面 ，美伊冲突升级
，美联储褐皮书反馈通胀隐忧，宏观情绪承压。基本面看 ，原料端
，废铝偏紧预期略有缓解，价格重心下移 ，同时精废价差有所收窄；供需端，据富宝统计
，国内冶炼利润环比继续缩窄；炼厂开工承压为主，消费表现同样一般 ，短期维持供需两弱 。总体来看
，基本面尚存支撑，预计合金下方空间有限
。操作上 ，铝合金区间操作
，主力合约运行区间23000-24000元/吨附近。

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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：中东局势紧张再度推升油价，叠加美国经济数据向好 ，美元与美债偏强运行，贵金属短期仍显现一定压力 。从消息面来看
，美众议院通过一项决议，旨在限制美国总统特朗普对伊朗动武的权力 ，特朗普亦表示正在与伊朗达成协议
。美联储褐皮书显示经济温和增长
，但中东冲突推升能源成本是通胀压力首要来源。美国5月ISM服务业PMI超预期，经济活动向好 ，5月ADP就业增加12.2万人
，美国经济表现稳健 。总体而言，油价仍然坚挺 ，美联储加息预期仍存
，贵金属短期存在一定压力，但长线支撑依然稳固。

　　操作上 ，逢低做多
。沪金2608参考区间970-1000元/克
，沪银2608参考区间17500-19000元/千克，广铂2608参考区间460-480元/克 ，广钯2608参考区间300-320元/克。

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